大洋電機(jī)：大格局下拓展新能源汽車電機(jī)驅(qū)動

　　采用"合作發(fā)展"的模式布局新能源汽車電機(jī)驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈，占據(jù)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，我們認(rèn)為公司將在包括海外的市場繼續(xù)推廣"合作發(fā)展"，其擴(kuò)張步伐或?qū)㈩I(lǐng)先市場預(yù)期，大格局下充分受益新能源汽車產(chǎn)業(yè)的崛起。

　　"合作發(fā)展"體現(xiàn)三方面：與下游整車企業(yè)合作配套（北汽大洋）、與院校合作研發(fā)（京工大洋）、與上游材料企業(yè)合作（寧波科星）。

　　作為汽車配套環(huán)節(jié)，電機(jī)驅(qū)動商依靠合資研發(fā)和生產(chǎn)的模式將保障市場啟動時進(jìn)入整車企業(yè)的核心供應(yīng)鏈，公司在底特律設(shè)立大洋美國更為海外合作打開想象空間。國內(nèi)新能源汽車補(bǔ)貼政策出臺將啟動新一輪發(fā)展，千億市場待破。根據(jù)12年頒布的國務(wù)院規(guī)劃，到15年純電動和插電式混合達(dá)到50萬輛，2020年累計銷量超過500萬輛，千億市場空間巨大。

　　公司12年僅實現(xiàn)收入8530萬元同比增42％，預(yù)計13年將超過2億元。補(bǔ)貼政策出臺和節(jié)能降耗指標(biāo)落實將帶動子板塊收入每年翻番。傳統(tǒng)空調(diào)13年盈利能力顯著復(fù)蘇：影響12年毛利率的高價材料庫存和低盈利產(chǎn)成品庫存因素消除，一季報綜合毛利率回升4.01％至19.19％，全年預(yù)計回升1.77％。

　　盈利預(yù)測與投資建議：受益13年傳統(tǒng)空調(diào)業(yè)務(wù)盈利能力復(fù)蘇和新能源汽車市場逐步啟動，預(yù)計13、14年EPS0.32和0.41元，首次覆蓋并給予增持評級，目標(biāo)價11元。全國補(bǔ)貼政策出臺和公司外向型合作模式推廣將形成潛在利好。